储备棉轮出已经开始，从调查来看，因国内棉花供应缺口约150万吨，4月中下旬以来伴随ICE、郑棉和电子撮合的大幅共振上涨，棉花现货销售进度大幅推进，至4月底前后新疆有一部分棉花企业、贸易商已经“清仓”，实现信贷“双结零”。考虑到从竞拍到棉花进厂一般需要到5-7天，部分中小棉纺织厂补库仍在按部就班的进行。高等级、高品质棉花缺口在市场传言中不断放大。笔者认为，2016年除1%关税内棉花进口配额外增发其它形式配额微乎其微（若棉价巨幅波动，不排除增发滑准关税、加工贸易配额的可能），对于没有配额“护身”的中小棉纺织厂、经营商而言，储备棉价格、质量优势明显，而且参与储备棉竞买成为补充高品质棉花的唯一途径。

一、从储备棉轮出底价公式来看，国内外棉价接轨的意图比较明显。按当前指数计算，3128级储备棉折合到毛重约12300-12400元/吨，竞拍底价低于地产棉3128市场成交价；而4月下旬C/ASM、EMOTSM的报价分别为75.50美分/磅、74.20美分/磅，1%关税清关人民币报价12300-12600元/吨，与地产棉价格无限靠拢。

二、储备棉颜色级贴水很“诱人”，但断裂比强度、马值及异纤、整齐度等指标要求“一个都不能少”。一些期货公司、机构经过折算，认为储备棉最大贴水1100-1200元/吨，即使竞拍企业炒高底价200-300元/吨，11500元/吨的棉花价格对纺C40S以下纱线的棉纺织厂还是很有吸引力的，河南、河北一些小纺纱厂测算，用11500元/吨左右的棉花纺C32S纱，一吨至少有1500元/吨以上净利润；但纺40S及以上高支纱、精梳纱的棉纺厂表现谨慎，一方面储备棉降等降级偏大，不符合纺高支纱、精梳纱要求，降一个还是几个颜色级是关键；另一方面，除20-30万吨外棉外（85%以上是美棉），企业对2013年度收储的新疆棉长度、马值、“三丝”、断裂比强度等质量有担忧，抢拍高品质棉花十分激烈。

三、储备棉轮出主要为满足棉花供需，没有打压棉价的目的。2015/16年度国内棉花产量560-580万吨（统计局、棉花协会数据），而USDA及国家棉花市场监测系统数据在520万吨左右（一些期货公司、棉花企业认为产量低于500万吨）；2015年9月-2016年3月累计进口棉花57.6万吨，不计期末库存的话，总供应量577.6万吨。距新棉上市还有6个月时间，即使将50-60万吨未用配额计算在内，仍有100万吨缺口左右（平均每个月消费量按60万吨计算，年度消费总量720万吨），因此政府考虑本年度抛出200万吨储备棉应该能满足市场需求。